事業再生ADRとは
まとめたリポートがあったので、さらにまとめる。
●事業再生ADRとは
・第三者（ADR）が入って、債務者と金融機関の調整を行う仕組みで、倒産スキームの５類型（下記参照）のうちの1つ。
・ADRはAlternative Dispute Resolution（裁判外紛争解決手段）の略。「裁判所」でなく「当事者間」で問題解決を目指す手続の総称。
・法務大臣の認可を受け、さらに産業活力再生特別措置法（産活法）に適合していると認められれば、経済産業大臣から事業再生ADRの認定を受けられる。
●倒産スキームの５類型
＜清算型＞
(1)破産法：債務者の財産を換価して破産債権者に配当する、最もシンプルな仕組み
(2)特別清算：破産以外で企業の解散を選択した場合において債務超過である場合
＜再生型＞
(3)民事再生法：倒産法申請前の経営者が経営権を保持し続けるかたちで運営できることと、コストが会社更生法に比べて安いのがメリット（再生にかかる期間は民事再生が原則10年、会社更生が20年以内）
(4)会社更生法：より裁判所の関与が大きく、経営陣の責任が明確である点で債権者にとっての利点が大きい。担保権の実行についての別除権がない。
(5)事業再生ADR：法的手続ではなく任意手続。あくまで債権者にとって経済合理性が期待できる範囲で柔軟な再生計画を進めるもの。これまでも私的整理は存在したが、2007年のADR法施行によりその後継となった。
●私的整理の長所と短所
長所：
・法的整理よりも事業（ブランド）価値の毀損（（取引先からの信用力低下など）を軽減できる可能性が高い
・商取引を円滑に続けられる（金融機関などの債権者が相手なので、取引先などは巻き込まれない）
・つなぎ融資が容易
短所：
・金融機関間の調整を前提にしているため「話がまとまらないリスク」は法的整理よりも高い。まとまらなければ結局、法的整理となる。
・それも、全債権者の同意が得られないと整理は成立しない。ただし、「全債権者」とは誰を指すのかはケースバイケース。
●これまでの事業再生ADRの申請事例
・コスモスイニシア
・日本アジア投資（6/24に手続き成立）
・日本エスコン
・ラディアホールディングス（旧グッドウィル）
・さいか屋
・アイフル
ﾑｰﾃﾞｨｰｽﾞ、5社の見通しを「ネガティブ」に
またまたドカーンと来ましたなあ。
NBF、日本ロジスティクス、JPR、NOF、GOR。どっちかというとやっぱり勝ち組に入るファンドです。
理由も、まあこの5つに限った話じゃないぽんやりした理由だし…
ファンドの対応やいかに、というところです。
同時に12社について「引き下げ方向で見直し」を発表してます。こっちも、わりと硬そうなファンドが多い。大体、今日決算説明会やるノムレジまで入ってる。これについての質問は出るだろうなあ。
出てくるぞウエストパック
まだまだ無理そうと書いてから1週間、ようやく動き始めるみたいです。
話は聞いてましたが、日経までどかーんと報じたのには参りました。
ウエストパックがまず、来週あたりに動くそうで、こちらも緊張して来ました（早すぎ）。
政府保証ついて、オーストラリアなんでわりと硬くて、と。
第1弾としては、これでいいんでしょうね。
でも、次が気になります。
よく分からないのですが、ユーロ債のスプレッドが大体L+80bp程度だったみたいですからサムライ債としてもこのへんが目線に入ってくるとして、国内SB買ってる人はあほくさく感じるのでしょうか。
てなことを話している人がいたもんで、ふと疑問に思いました。
でもねえ、比較対象にならないと思うのだが…
ちなみに、今日出た三井住友銀債はJGB+55、Lベースで引き直すと大体
＋２９程度
ですって。
まだまだ無理そう？
リーマン後、債券の発行市場では唯一まだ再開してないのがサムライ債。
オーストラリアの銀行の政府保証債の話は出ているようですが、なんかドキュメンテーション上でいろいろ問題があるらしく、まだ具体的なところまで行ってないようだ。
ある人なんか、「ヤヴァい銘柄が無事償還されるのを見届けるほうが先で、新しいのを買うなんて冗談じゃない」とおっさってました。
そう言われてみれば、そうだわなぁ・・・・・・・・
この調子で、2008年度が終わってくれればこっちとしても楽なんだがね。
私「でも、勇気ある証券会社がチャレンジしたりしないですかね？」
投資家さん「だってそんなことしてどうするんですか。誰も買わないですよ、今の状態じゃ」
もともとがわたくし、株屋なので、「売れる分だけ売る」デットファイナンスにはイマイチなじみが…。株だと、発行額ありきなものですから（もちろん、売れなかった場合に途中で減額することはあるけど）。
新年一発目
・The layman's finance crisis glossary (BBC)
今知っておきたい金融英語。
意外と知ってるもんだなー。って当たり前？
知らなかったの；
相場の一時的反騰。「死んだ猫でも高いところから落とすと、生きて跳ねているように見える」かららしい。
最初「？？」と思ったのだが、そうか含み損のことか。
上場断念した大和ハウス、ビライフに食指
どうも、仕事で書いてからこっちに裏話を書く…てな図式になっているので、後手に回って仕方ない。
というわけで昨日、大和ハウスさんが、ビライフのメインスポンサーであるモリモトから株を買って比率を増加させ、ビライフのメインスポンサーになることが発表されました。関係者なら「そう来たか！」と言わずにはいられないこのアクション。
規模は小さいしそれほど目立つわけじゃないけど、REITのM&Aってことになるんでしょうね。自分でハコを1から作るのは当面難しいので、手っ取り早く既存のファンドを手中におさめて運営する、と。
確か、AIGと違って大和ハウスは、リートに突っ込む物件を売らずにそのまま持ってるはずですから、今後ビライフに突っ込まれるということになるんでしょうな。
知り合いが「大和ハウスもダボハゼだな〜」と言っておりました。
発表直後、ただちにR&Iがリリースを出しましたが、格付け変更はなしでAのままです。「スポンサー変更がただちにビライフの資金調達改善につながるかどうか疑問」だからとか。
まあ、そー言われてみればそーなんですけど、でもスポンサーの資金繰りが悪化したらただちに格下げするもんね。
リート関係者は「スポンサーの財務とは関係ないのに！」と怒っている方が多いです。
